摩根斯坦利投资银行高级顾问Judith B Warrick
在一定的时候，一切都将结束。经济不景气会终止，经济状况好转。这一经济周期终将结束。当它确实结束时，世界也将随之而不同。经济在变——比以前任何时候速度都快的改变。更多根本性的变革正在进行中。未来将会极大地影响你们的业务。
正在变化中的世界
我们经历了20年的高流动性、低物价、反通货膨胀和低利率的时代。那个时代也许还会出现，但绝非在近期。现在我们面对的是信贷紧缩、高物价、不断增高的通货膨胀率和利率。公用事业公司的股东们在高膨胀率，高费用和高利率的时代承受损失。这一次呢，您的股东可能连股利税的收益也损失了。
演化或变革?
这是渐进的演化，还是激进的革命?我认为是后者：17年来，汽油的需求量首次下降，趋势正在加速。对于几十年来年均2％的增长率来说，这是一个突然的逆转；在最近7个月内乘坐公共交通出行的人数达到了50年来的最高峰。观察家称之为“掉入了万丈深渊”；底特律每年的汽车销售量从上世纪90年代的每年1500万辆上升到了2000万辆。最近的销量从上一年的1600万辆以上跌落到了1250万辆……
5月26日的纽约时报报道：为降低能源消耗而奋争的一些住在获胜者公寓的学生们甚至于长达两周不冲淋浴。他们在同一个房间内学习以节省照明用电。他们在整个冬天的绝大部分时间将温度调节器调低到60°F，盖上毯子睡觉，拔掉家用电器的插头(包括电视机)。这些孩子们会随着他们年龄的增长而不那么激进吗?会的。但是，问题在于人们正在改变他们的行为：一部分是由于飞速增长的能源费用，另一些则是基于其他的原因。
在这段低迷时期过去以后，在大选结束后又会怎样呢?
有一点要注意。太阳能公司正在居民楼和商务楼安装并维护屋顶太阳能系统，并以单一价格出租，租期长达15年。高昂的初装费的障碍以及令人烦恼不断的安装和维护问题已经解决——华尔街在提供资金支持。让我将这些论点联系起来——看看能源世界的未来如何。
进退两难的资产
“这次不一样了”：世界上最危险的话?
雷曼兄弟公司最近对2008～2010年的资本性支出计划的一项调查表明其预测值比2006年同期的预测值高出60％。该公司计算出该预测值所要求的到2012年二氧化碳排放开始收费前的年均增长率需达到7.5％。保证这一点很可能使立法者骚动不安。最有可能导致新法律、新政策的出台和新的延误：资本性支出计划增加行业的成本超支、施工延期、调控滞后的风险，而且对资产平衡表和损益表施加压力。
这可不是好时候。雷曼公司注意到2007年是自1983年以来该行业的现金流量小于股利的第一年。资本市场在为其提供资金方面将承担极大的压力。雷曼公司预测：在以后的6年中需要从资本市场筹集1200亿美元，其中包括260亿美元的新股。这还仅仅是第一波。雷曼公司预测这种开支周期将持续10年，股票可能会跌到低于账面值，并导致新股的跌价销售。这对股东们可不是什么福音。
电力
世界上最危险的话是“这次不一样了”。有些时候就是如此，转折点和拐点很有意思。它们出现的很快，并带来巨大的变化。对电力的需求就是其中之一。
业界新人有着提高效率，降低需求的动机。鼓励消费者消耗更少的能源。事实上，Pew研究中心最近的一次民意调查发现了最近几个月来令人震惊的观念上的转变。将近一半的受调查者认为现在认为新能源的开发比节能更为重要。Pew的调查同时发现开发新能源，而不是保护环境，已经成为最重要的头等大事，人们自从2001年以来一直不变的态度急转了180度。更为惊奇的是，对能源开发所增加的支持人数就来自于传统的环保支持者。
然后就是价格高涨时不停闪烁的电源开关和电源出口。真正体现时代特点的一个标志：机械工程师们现在都是使用高速缓冲存储器的IT人士。数据中心的大部分计算机运行效率仅为15％，即使不运行时也消耗电力并产生热量。最优化冷却可以使数据中心的效率提高30％～50％。以当前的耗电量计算，到2011年数据中心的耗电量需要由15个电厂供应。下一步应该是改进或更新大部分的数据中心。一个处于领先地位的美国科技公司的新型绿色数据中心主机在2007年4季度就签订了3亿美元的合同，而且仍在快速增长。
天然气
对于电力和天然气，大部分的焦点在电力上——其资本性支出的费用需求。对于天然气，焦点在于价格。民用天然气销量多年来保持稳定。对于工业用气，6个部门占到了下端48家工业天然气用户总量的70％，自2000年以来就保持不变或呈下降趋势。由于天然气被视为未来的电力燃料、绿色燃料。人类害怕天然气短缺(即使产量始终高于估计值)。石油和天然气一般以BTU(英热单位)的等值交易。但现在不同了。天然气相比石油较为便宜，投机者们打赌认为两者价格将趋于相同。不断增大的储量使得更多的金融玩家们可以采取更为灵活的交易策略。
不过，长期说来，起作用的还是供求关系。我认为需求将下降，而生产、生产能力，将继续处于高位。电力行业将来会不可思议的走低。对天然气的预测已经调低，比上一个预测值降低了10％。
天然气的配送并不是一项有趣的业务。天然气配送公司既不在州政府，也不在联邦政府的议事日程上。老化的基础设施需要修理或更换——国际性的机遇存在于压缩天然气(CNG)汽车之中，基础设施基金正对天然气配送商的现金流转日益感兴趣。天然气配送商下一步应支持分布式发电。天然气配送基础设施也应支持燃料电池和热电联产(CHP)。全球天然气市场应提供全新的挑战和全新的机遇。
中国：准备好了?
中国将成型其能源技术——以及其能源技术经济，形成规模经济并加速技术革新。中国汽车制造商在混合燃料车和电动车的研发上正全力以赴，中国会步其在移动电话和数字技术方面的成功之路。考虑到规模，中国可以在下一代汽车和关键的供应商行业，诸如锂电池中占据主导地位。中国已经是电动自行车的领跑者。但是印度的企业家们正在其身后努力追赶：一个主要的工业集团已经将其注意力转向电动汽车。该公司已经在印度国内市场推出一款如此干净简易的电动车，两座、无行李箱，实在是令人捧腹。传统一代(能源)经济正在不断恶化，突然之间，我们哪些过度工程化且昂贵的玩具过时了。
